Tether gana 1.500 millones en un trimestre, pero su colchón de reservas se redujo a la mitad

Tether, la empresa detrás de la mayor stablecoin del mundo, acaba de publicar cifras que parecen triunfales: 1.500 millones de dólares de beneficio operativo en tres meses, un crecimiento de casi el 50% respecto al trimestre anterior, según la atestación oficial de BDO. Pero detrás del titular que todos celebran se esconde un dato que pocos miran, y es el que cuenta la historia real.

El colchón de seguridad de Tether, su reserva en exceso, se ha reducido casi a la mitad. Es el número que merece atención, porque dice más sobre el futuro de la empresa que el propio beneficio.

Los números del trimestre

Concretamente, comencemos por los hechos, certificados por la firma auditora BDO. Al 30 de junio, Tether declaraba mantener aproximadamente 187.750 millones de dólares en activos frente a 183.640 millones en pasivos. El beneficio operativo de 1.500 millones llegó principalmente de los intereses acumulados sobre los bonos del Tesoro estadounidense, de los que Tether es ya uno de los mayores tenedores privados del mundo, con cerca de 115.000 millones en cartera, según los datos de la propia compañía.

Su moneda, USDT, alcanzó una capitalización de mercado de aproximadamente 184.600 millones de dólares, manteniendo firmemente el 60% de todo el mercado de stablecoins, según CoinGecko. La base de usuarios superó los 650 millones de personas, un nuevo récord histórico. En términos de crecimiento e ingresos, el trimestre fue sólido pese a un mercado cripto en dificultades.

El número que nadie mira

Y aquí llegamos al dato que cambia la lectura. La reserva en exceso de Tether, es decir, el capital que mantiene por encima de lo estrictamente necesario para garantizar cada USDT en circulación, cayó a 4.110 millones de dólares. Tres meses antes superaba los 8.230 millones. En un solo trimestre, ese colchón se redujo casi a la mitad.

¿Por qué importa? Porque ese margen es la verdadera medida de la solidez de una stablecoin. Es el escudo que protege a quienes tienen USDT ante shocks, retiradas masivas o caídas en el valor de los activos. Un beneficio récord que convive con un colchón reducido a la mitad es una señal ambivalente: la empresa gana muchísimo, pero su margen de seguridad se ha estrechado. Y es importante entender por qué.

La causa: el oro y bitcoin que bajan

La explicación está en una decisión estratégica precisa. Tether ha seguido diversificando sus reservas más allá del efectivo, acumulando oro y bitcoin. En el trimestre sumó 14 toneladas de oro físico, llegando a más de 146 toneladas en total, e incrementó sus reservas en bitcoin hasta casi 99.000 unidades, según los datos publicados por la propia empresa.

El punto es que, durante el trimestre, tanto el oro como el bitcoin perdieron valor. El precio del oro cayó alrededor de un 15%, según datos de TradingView, y eso erosionó el valor contable de esas reservas, reduciendo el colchón en exceso. Aquí emerge la verdadera naturaleza del dato: la reserva no se redujo a la mitad porque Tether gastara mal, sino porque una parte creciente de sus reservas está ahora expuesta a la volatilidad del mercado. Es una apuesta: si el oro y bitcoin vuelven a subir, ese colchón se recuperará; si siguen bajando, se estrechará aún más.

La estrategia detrás de la decisión

Aquí el asunto se vuelve interesante, porque revela una filosofía. Las stablecoins tradicionales, como las de sus competidores, mantienen reservas casi exclusivamente en efectivo y bonos del Estado, activos estables y predecibles. Tether eligió un camino distinto, conservando una parte significativa en oro y bitcoin, activos que considera reservas de valor a largo plazo pero que son volátiles.

El CEO Paolo Ardoino reivindicó esta elección en un post en X el 31 de julio de 2026, contraponiéndola a la obsesión del sector financiero con las valoraciones infladas de los títulos ligados a la inteligencia artificial, y sosteniendo que Tether invierte en tecnologías que amplían el acceso a los servicios financieros. Es una visión coherente, pero implica un riesgo claro: vincular la solidez de una stablecoin usada por cientos de millones de personas al comportamiento de dos activos notoriamente volátiles. No es un problema hoy, con un margen todavía ampliamente positivo, pero es un factor a vigilar. En sentido tranquilizador, Tether anunció su primera auditoría completa a cargo de KPMG, un paso hacia la transparencia largamente demandado por el sector.

La lectura más amplia

Este trimestre retrata perfectamente en qué se ha convertido Tether: ya no es solo el emisor de una stablecoin, sino un coloso financiero que genera beneficios récord y gestiona reservas comparables a las de un Estado pequeño. Su fortaleza es innegable, y el hecho de que las reservas todavía superen los pasivos en más de 4.000 millones de dólares sigue siendo una garantía sólida.

Pero la historia real de estos números no es el beneficio: es la transformación del riesgo. A medida que Tether desplaza sus reservas hacia el oro y el bitcoin, la estabilidad de la moneda más usada del mundo cripto queda cada vez más ligada al humor de los mercados. Para quien usa USDT a diario, la lección es aprender a mirar más allá del titular triunfal. El número que realmente importa no es cuánto gana una empresa, sino cuánto margen le queda cuando las cosas se ponen difíciles. Para entender cómo funcionan estas monedas, puedes consultar nuestra guía sobre stablecoins. Los datos oficiales siguen disponibles en los canales de Tether.