Una criptomoneda cuesta 0,10 dólares y otra cuesta 1.000. ¿Cuál es más barata? La respuesta correcta es: no podemos saberlo mirando el precio. Y, en algunos casos, ni siquiera la capitalización de mercado es suficiente para entender cómo está valorando realmente el mercado un proyecto.
Aquí entra en juego la FDV en crypto, o Fully Diluted Valuation. Es una de las métricas más importantes de la tokenomics de una criptomoneda y, al mismo tiempo, una de las más malinterpretadas. Entender la diferencia entre market cap y FDV permite ver algo que el precio no muestra: cuánta oferta existe hoy, cuánta podría llegar al mercado en el futuro y cómo cambia la valoración teórica del proyecto si también tenemos en cuenta esos tokens.
¿Qué es la market cap de una criptomoneda?
La capitalización de mercado, o market cap, mide el valor teórico de los tokens que actualmente se consideran en circulación.
La fórmula es sencilla:
Market Cap = Precio del token × Circulating Supply
Si un token vale 2 dólares y hay 100 millones de tokens en circulación, su market cap es de 200 millones de dólares.
Esto permite comparar criptomonedas con precios unitarios completamente diferentes. Un token de 0,01 dólares puede tener una capitalización muy superior a una moneda que cuesta 500 dólares, simplemente porque existen muchas más unidades del primer activo.
Sin embargo, hay un error muy común: una market cap de 1.000 millones de dólares no significa necesariamente que los inversores hayan aportado 1.000 millones de dólares al proyecto.
La capitalización se obtiene aplicando el último precio de mercado a toda la oferta circulante. En un mercado poco líquido, incluso una cantidad relativamente modesta de capital puede mover el precio y, como consecuencia, modificar significativamente la market cap.
Para profundizar en este aspecto, en nuestra guía DYOR para evaluar una criptomoneda analizamos también la liquidez, la tokenomics, la utilidad del token y otras métricas fundamentales.
¿Qué es la FDV en crypto?
FDV significa Fully Diluted Valuation, es decir, valoración totalmente diluida.
Su objetivo es responder a una pregunta diferente de la market cap:
¿cuánto valdría teóricamente el proyecto al precio actual si también consideráramos la oferta que hoy no está en circulación?
Aquí hay que hacer una precisión importante. Las principales plataformas de datos no utilizan necesariamente la misma cifra de oferta para el cálculo. CoinMarketCap utiliza la maximum supply en su metodología, mientras que CoinGecko utiliza generalmente la total supply. Por eso, un mismo activo puede mostrar valores ligeramente diferentes según la fuente.
El principio, sin embargo, sigue siendo el mismo:
FDV = Precio actual × Oferta utilizada para la valoración diluida
Si miramos solo la market cap, el proyecto parece valer 100 millones de dólares. Al mirar la FDV, en cambio, vemos que al precio actual la valoración teórica de toda la oferta sería de 1.000 millones.
La diferencia es de diez veces.
Esto no significa que el token tenga que perder necesariamente el 90% de su valor. Significa que el 90% de la oferta considerada en el ejemplo todavía no está representada en la oferta circulante y hay que entender cuándo, cómo y a quién se distribuirá.
Por qué puede ser importante una FDV muy superior a la market cap
El problema no es una FDV elevada en sí misma. El problema es lo que puede haber detrás.
Una parte de los tokens podría estar bloqueada para inversores iniciales, equipo, fundación, tesorería, incentivos del ecosistema, airdrops o programas de staking.
Estos tokens pueden entrar progresivamente en circulación a través de vesting y token unlocks.
Cuando aumenta la oferta circulante, existen más tokens que potencialmente pueden negociarse. Si la demanda crece al mismo ritmo o más rápido, el mercado puede absorber la nueva oferta. Si, por el contrario, la oferta crece mucho más rápido que la demanda, puede generarse presión sobre el precio.
La palabra clave es, por tanto, potencialmente.
Un unlock no equivale automáticamente a una venta. Un inversor, el equipo o una fundación pueden recibir tokens desbloqueados y seguir manteniéndolos. Sin embargo, después del unlock esos tokens tienen una mayor posibilidad de llegar al mercado que cuando estaban bloqueados.
Low float, high FDV: cuando pocos tokens generan una valoración enorme
En el sector crypto existe una configuración conocida como low float, high FDV.
“Low float” significa que solo un pequeño porcentaje de la oferta está realmente en circulación. Si la demanda inicial se encuentra con pocos tokens disponibles, el precio puede subir rápidamente.
Aplicando después ese precio a toda la oferta futura, puede obtenerse una FDV enorme.
Por tanto, un proyecto puede parecer relativamente pequeño en la clasificación por market cap y, sobre una base totalmente diluida, estar ya valorado como protocolos mucho más maduros.
Es una dinámica que ya hemos visto al analizar el lanzamiento y la tokenomics de Hyperliquid, donde la relación entre la oferta circulante y la valoración totalmente diluida era uno de los elementos clave a observar.
También casos extremos como el rally de RaveDAO muestran por qué una valoración derivada del precio debe leerse siempre junto con la liquidez, la oferta y la estructura del mercado.
¿Una FDV alta significa que una crypto está sobrevalorada?
No.
Es uno de los errores más frecuentes al interpretar esta métrica.
Una FDV de 10.000 millones de dólares no dice, por sí sola, que un proyecto valga demasiado. Del mismo modo, una FDV baja no significa automáticamente que el token sea barato.
Hay que preguntarse qué justifica esa valoración.
Un protocolo con ingresos elevados, uso creciente, oferta controlada y demanda estructural puede sostener una valoración muy diferente a la de un token sin producto, usuarios o liquidez.
Además, la FDV supone implícitamente que podemos aplicar el precio de hoy a una cantidad de tokens mucho mayor. Es una hipótesis teórica: si millones de nuevos tokens entraran realmente en circulación, el precio podría cambiar.
Por eso, la FDV es útil como señal que investigar, no como veredicto.
La relación FDV/Market Cap
Una forma inmediata de detectar posibles diferencias entre la oferta actual y la futura es comparar FDV y market cap.
En el ejemplo anterior:
FDV / Market Cap = 10
Cuanto más cerca esté la relación de 1, mayor será la parte de la oferta considerada en la valoración diluida que ya está representada en la oferta circulante. Cuanto más aumente la relación, mayor será la diferencia entre lo que circula hoy y lo que podría considerarse en el futuro.
Pero tampoco aquí existe un número universalmente “bueno” o “malo”.
Una relación elevada con unlocks distribuidos durante diez años es muy diferente de la misma relación con grandes cantidades de tokens previstas para desbloquearse en los próximos seis meses.
Las 6 cosas que hay que comprobar además de la FDV
Antes de interpretar una valoración diluida, conviene verificar al menos seis elementos.
1. Circulating supply. ¿Cuántos tokens se consideran realmente en circulación hoy?
2. Total y maximum supply. ¿Cuántos tokens existen ya y cuántos pueden existir en total?
3. Unlock schedule. ¿Cuándo entrará nueva oferta en circulación?
4. Destinatarios. ¿Los tokens están asignados a la comunidad, al equipo, a inversores, a la tesorería o a la fundación?
5. Emisiones y burn. ¿El protocolo crea continuamente nuevos tokens? ¿Existen mecanismos que destruyen una parte?
6. Liquidez. ¿Qué profundidad tiene el mercado en el que realmente se negocia el token?
Este último punto es especialmente importante. Un activo puede mostrar una FDV de miles de millones de dólares y, al mismo tiempo, tener una liquidez muy reducida. En ese caso, la valoración teórica deriva de un precio que podría cambiar rápidamente incluso con órdenes relativamente pequeñas. En nuestra guía CEX vs DEX explicamos cómo la profundidad de la liquidez y el slippage influyen directamente en la ejecución de las operaciones.
Por qué CoinGecko y CoinMarketCap pueden mostrar datos diferentes
Hay un último detalle que a menudo ignoran incluso los usuarios más experimentados: las plataformas de datos pueden adoptar metodologías distintas.
CoinMarketCap define actualmente la Fully Diluted Valuation utilizando la maximum supply multiplicada por el precio. CoinGecko utiliza generalmente la total supply y especifica que la FDV representa una valoración teórica.
En 2026, CoinGecko también introdujo el Outstanding Token Value, una métrica diseñada para representar la valoración de la oferta ya disponible mediante criterios más granulares que la simple distinción entre circulating supply y total supply.
Esto significa que comparar la FDV del Token A obtenida de una plataforma con la FDV del Token B obtenida de otra puede llevar a conclusiones imprecisas.
Para comparar activos diferentes, es preferible utilizar la misma fuente y la misma metodología.
La lectura más amplia
La FDV no sirve para predecir qué criptomoneda subirá o bajará.
Sirve para formular una pregunta mejor.
Cuando vemos un token con una market cap relativamente pequeña, debemos preguntarnos: ¿qué parte del proyecto estoy viendo realmente en la oferta de hoy?
Si solo una pequeña parte de los tokens está en circulación, el precio actual está valorando un mercado con una estructura de oferta muy diferente de la que podría existir en los próximos años.
Esto no hace que el proyecto sea automáticamente negativo. Pero cambia por completo la forma en que debe analizarse.
Precio, market cap, FDV, unlocks, distribución, liquidez y uso del protocolo son piezas del mismo puzle. Tomados por separado pueden contar una historia engañosa. Leídos en conjunto permiten entender mucho mejor la estructura económica de una criptomoneda.
Y esa es precisamente la función más útil de la FDV: no decirnos cuánto “vale de verdad” un token, sino mostrarnos qué parte de su valoración futura puede no estar contando la market cap actual.
