Récord de plata en China, Bitcoin frenado: giro macroeconómico
Mientras la plata se dispara a máximos históricos en China debido a la escasez física y a la demanda industrial, Bitcoin se mantiene lateral. La divergencia marca un cambio de paradigma macroeconómico entre la escasez real y la escasez digital.
El día de Navidad envió una señal inequívoca a los mercados financieros mundiales. Mientras que el Bitcoin cotizó con lentitud en medio de la escasa liquidez navideña, los precios de la plata en China saltaron a niveles récord, impulsados por una combinación de oferta física extremadamente escasa y demanda industrial insaciable.
Esta divergencia subraya un tema macroeconómico cada vez más evidente: en tiempos de escasez y tensiones geopolíticas, el capital se decanta por los activos físicos en detrimento de las alternativas digitales.
El piloto de rally: la crisis de suministro en China
La reciente ruptura alcista se originó en el propio mercado chino, donde el 25 de diciembre los precios locales alcanzaron cotas sin precedentes. China se enfrenta a una escasez estructural de plata física, una situación que tiene repercusiones a nivel mundial.
A nivel mundial, el precio al contado de la plata se ha situado cerca de máximos históricos, en torno a los 72 dólares la onza, culminando un extraordinario repunte que ha visto subir los precios más de un 120% en el transcurso de 2025.
Para comparar, el oro también registró sólidas ganancias con una subida del 60%, mientras que el cerró el mes de diciembre a la baja tras alcanzar máximos por encima de los 120.000 dólares en octubre.
Los mercados chinos al contado y de futuros mostraron primas persistentes frente a las referencias de Londres y COMEX. En algunos casos, los contratos entraron brevemente en "backwardation", un indicador técnico que señala una tensión inmediata en la oferta.
Dado que China representa más de la mitad de la demanda industrial mundial de plata, una escasez nacional se convierte rápidamente en un problema sistémico mundial.
Fotovoltaica y vehículos eléctricos: los pilares de la demanda industrial
La presión sobre los precios procede de varios sectores clave de la transición energética. La fabricación de energía solar sigue siendo el principal motor de la demanda, pero la producción de vehículos eléctricos (VE) continúa ejerciendo una presión significativa. Cada VE utiliza mucha más plata que un coche convencional, sobre todo en electrónica de potencia e infraestructura de recarga.
Además de la movilidad sostenible, la expansión de las redes eléctricas y la producción de componentes electrónicos avanzados han mantenido la demanda en niveles sin precedentes. A diferencia de la plata para inversión (lingotes o monedas), gran parte de este metal utilizado en la industria se consume permanentemente, lo que hace complejo su reciclaje y cada vez más escasa su disponibilidad en el mercado.
Bitcoin y la paradoja de la protección de riesgos
En cambio, el Bitcoin no mostró una reacción significativa durante la temporada navideña. Los precios se movieron lateralmente en medio de bajos volúmenes, reflejando una menor participación institucional más que un cambio en los fundamentos. Sin embargo, lo que llama la atención a los analistas es la ausencia de flujos defensivos hacia la principal criptodivisa.
En este final de 2025, Bitcoin ha estado cotizando más como un activo de alta beta ligado a la liquidez que como un activo refugio frente a la crisis. Cuando la narrativa dominante se convierte en escasez física y estrés en la cadena de suministro, los inversores parecen preferir los metales.
Los riesgos geopolíticos no hacen sino reforzar esta tendencia: el aumento del gasto en defensa, vinculado a los conflictos en Ucrania y Oriente Medio, ha incrementado el uso de la plata en la electrónica y la munición militares.
Escasez física frente a escasez digital: hacia 2026
La divergencia entre la plata y el Bitcoin refleja un punto macroeconómico clave: la escasez digital por sí sola no ha sido suficiente para atraer capital durante las crisis de oferta física. La concreción de un activo vinculado a la energía, la defensa y la política industrial sigue marcando la diferencia en las carteras de los inversores.
A medida que los mercados se preparan para entrar en 2026, esta distinción entre "escasez real" y "escasez algorítmica" podría determinar el rendimiento de los activos mucho más que el mero sentimiento de apetito por el riesgo. La plata, con su doble naturaleza de metal precioso y materia prima industrial indispensable, es candidata a ser la protagonista absoluta del próximo escenario económico.
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