La CFTC abre el margen cruzado entre bonos del Tesoro y criptomonedas
La CFTC amplía las garantías cruzadas sobre bonos del Tesoro de EE.UU., abriendo un futuro en el que las criptomonedas y los bonos del Estado coexistan en el mismo ecosistema de compensación.
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) está sentando discretamente las bases de una estructura de mercado en la que podrían convivir los bonos del Estado estadounidense (Treasuries) y las criptodivisas.
Expansión del Cross-Margining en Valores del Gobierno
El 12 de diciembre, la CFTC aprobó una expansión fundamental del cross-margining (margen cruzado) para los Valores del Gobierno de EEUU. Este cambio estructural permite a determinadas categorías de clientes -y ya no sólo a los miembros compensadores- realizar márgenes cruzados entre futuros sobre bonos del Tesoro negociados y compensados en el CME Group. El CME Group es conocido por ser una de las mayores plataformas de negociación de derivados de criptomoneda en EE.UU.
La ampliación de los margenes cruzados a los clientes proporcionará eficiencias de capital que pueden aumentar la liquidez y la resistencia de los Valores del Gobierno de EE.UU., el mercado más importante del mundo", said el presidente interino de la CFTC
La orden también se aplica a los valores públicos en efectivo compensados en la Fixed Income Clearing Corporation (FICC), que forma parte de la Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC). El margen cruzado es un mecanismo que permite a las empresas reducir la garantía total exigida compensando posiciones relacionadas dentro de una cartera. La ampliación de este mecanismo desde los balances de los comerciantes a los clientes finales en el mercado del Tesoro representa un cambio estructural significativo.
profundas implicaciones para el cripto-ecosistema
Los participantes en el mercado ven esta medida como una prueba práctica de los modelos de riesgo existentes. Estos marcos podrían, en el futuro, soportar carteras que incluyan bonos del Estado, fondos tokenizados y criptoactivos dentro de un único ecosistema de compensación.
Para los derivados de criptodivisas negociados en el CME, las órdenes podrían tener importantes implicaciones para el mercado. Si los bonos del Estado y los futuros sobre bonos del Tesoro pueden cruzarse a gran escala, estructuras similares podrían acabar soportando carteras más complejas. Estas carteras podrían incluir letras del Tesoro tokenizadas y spots de Bitcoin para respaldar posiciones en futuros sobre Bitcoin y ETH de la CME, todo ello regido por controles unificados de márgenes y riesgos.
Contexto normativo y sinergias con la SEC
El momento de esta orden la sitúa directamente dentro de un esfuerzo normativo más amplio sobre criptomonedas en el que participan tanto la CFTC como la Comisión de Valores y Bolsa (SEC). La acción de la CFTC se hace eco del trabajo paralelo de la SEC sobre la estructura del mercado y la reforma de la compensación, ya que los reguladores consideran cómo los valores tokenizados y las garantías digitales pueden encajar en los marcos establecidos de liquidación y custodia.
En particular, la Comisión dirigida por Pham dio a conocer recientemente un Piloto de Garantías de Activos Digitales. Esta iniciativa permite utilizar Bitcoin, Ethereum y USDC como margen en los mercados de derivados regulados por la CFTC. Estos movimientos reflejan un claro enfoque regulador en la eficiencia del capital y la gestión de riesgos en todas las clases de activos que están desdibujando cada vez más la línea entre los mercados tradicionales y digitales.
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La orden también se aplica a los valores públicos en efectivo compensados en la Fixed Income Clearing Corporation (FICC), que forma parte de la Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC). El margen cruzado es un mecanismo que permite a las empresas reducir la garantía total exigida compensando posiciones relacionadas dentro de una cartera. La ampliación de este mecanismo desde los balances de los comerciantes a los clientes finales en el mercado del Tesoro representa un cambio estructural significativo.
profundas implicaciones para el cripto-ecosistema
Los participantes en el mercado ven esta medida como una prueba práctica de los modelos de riesgo existentes. Estos marcos podrían, en el futuro, soportar carteras que incluyan bonos del Estado, fondos tokenizados y criptoactivos dentro de un único ecosistema de compensación.
Para los derivados de criptodivisas negociados en el CME, las órdenes podrían tener importantes implicaciones para el mercado. Si los bonos del Estado y los futuros sobre bonos del Tesoro pueden cruzarse a gran escala, estructuras similares podrían acabar soportando carteras más complejas. Estas carteras podrían incluir letras del Tesoro tokenizadas y spots de Bitcoin para respaldar posiciones en futuros sobre Bitcoin y ETH de la CME, todo ello regido por controles unificados de márgenes y riesgos.
Contexto normativo y sinergias con la SEC
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En particular, la Comisión dirigida por Pham dio a conocer recientemente un Piloto de Garantías de Activos Digitales. Esta iniciativa permite utilizar Bitcoin, Ethereum y USDC como margen en los mercados de derivados regulados por la CFTC. Estos movimientos reflejan un claro enfoque regulador en la eficiencia del capital y la gestión de riesgos en todas las clases de activos que están desdibujando cada vez más la línea entre los mercados tradicionales y digitales.
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