Wall Street entre la IA y el rally de Papá Noel: riesgo u oportunidad

A medida que 2025 se acerca a su fin, Wall Street se encuentra atrapado entre dos fuerzas opuestas: las crecientes dudas sobre el comercio en Inteligencia Artificial (IA) que ha alimentado las ganancias de este año, y los patrones estacionales históricamente fiables que han impulsado los mercados al alza en diciembre durante casi un siglo.

La tensión ha dejado a los inversores debatiéndose entre perseguir el rally de fin de año o prepararse para un posible retroceso.

Como dice el refrán, "las operaciones abarrotadas no dan dinero fácil". El llamado rally de Santa Claus, que abarca los últimos cinco días bursátiles de diciembre y los dos primeros de enero, ha generado ganancias el 79% de las veces desde 1929, con una rentabilidad media del 1,6%.

En los últimos ocho años, el descenso sólo se ha producido una vez. No obstante, los escépticos sostienen que este patrón se ha hecho demasiado notorio para su propio bien. El argumento central es sencillo: los mercados castigan el consenso, no lo recompensan.

Los activos de riesgo más allá de la renta variable también están mostrando grietas. El bitcoin cotiza en torno a los 89.460 dólares, un 6,9% menos en el último mes tras no poder mantener niveles superiores a los 95.000 dólares a finales de noviembre. La capitalización bursátil de la criptomoneda se sitúa ahora en torno a los 1,78 billones de dólares.

El momento de la verdad para la IA

La preocupación más fundamental reside en el sector de la IA, que ha liderado la carrera alcista de 30 billones de dólares del S&P 500 en los últimos tres años. Según Bloomberg, las señales de escepticismo son cada vez mayores: desde la reciente venta de Nvidia hasta el desplome de Oracle tras informar de un gasto en IA superior al previsto, pasando por el empeoramiento del sentimiento en torno a las empresas relacionadas con OpenAI.

"Estamos en una fase del ciclo en la que la cosa se está poniendo seria", comentó Jim Morrow, consejero delegado de Callodine Capital Management. "Ha sido una buena historia, pero en este punto estamos apostando por ver si los retornos de la inversión serán realmente buenos."

La carga de costes es asombrosa. Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta prevén gastar más de 400.000 millones de dólares en centros de datos en los próximos 12 meses. Sus gastos de amortización combinados se triplicarán, pasando de unos 10.000 millones de dólares a finales de 2023 a 30.000 millones a finales de 2026.

Una encuesta de Teneo citada por el Wall Street Journal reveló que menos de la mitad de los proyectos actuales de IA han generado retornos superiores a los costes. Sin embargo, el 68% de los CEOs planean aumentar el gasto en IA en 2026.

La encuesta mostró que el marketing y el servicio al cliente eran los usos más productivos de la IA, mientras que las aplicaciones en seguridad, legales y recursos humanos se quedaban atrás. También hay una brecha en las expectativas: el 53% de los inversores institucionales espera retornos en un plazo de seis meses, mientras que el 84% de los consejeros delegados de grandes empresas cree que tardará más.

Las razones para el optimismo

No obstante, las comparaciones con el colapso de dot-com pueden ser exageradas. El Nasdaq 100 cotiza actualmente a 26 veces los beneficios previstos, muy por debajo del múltiplo de más de 80 observado en el apogeo de la burbuja del año 2000.

Nvidia, Alphabet y Microsoft cotizan a menos de 30 veces sus beneficios. Además, la historia favorece a los optimistas. Según el boletín financiero The Kobeissi Letter, las dos últimas semanas de diciembre fueron las mejores para las acciones en 75 años, con el S&P 500 potencialmente alcanzando los 7.El S&P 500 podría alcanzar los 7.000 puntos a finales de año.

A corto plazo, la fortaleza estacional y el FOMO pueden seguir apoyando a los mercados. Pero de cara a 2026, la variable clave que determinará la dirección del mercado será si las inversiones en IA producen o no rendimientos reales.