El reciente mercado bajista en el mundo de las criptomonedas ha sido fatal para una serie de bolsas y servicios financieros centralizados. FTX y Celsius en primer lugar han levantado un gran revuelo y perplejidad sobre la correcta administración de estos nuevos gigantes financieros, elevando el perfil del sector de las finanzas descentralizadas. En este artículo de la Guía Web3 de Spaziocrypto, pretendemos realizar una comparativa entre CEX vs DEX, con el fin de ayudar al lector a valorar la mejor opción según sus necesidades.
Principales diferencias entre CEX y DEX
Al esbozar las diferencias fundamentales entre los exchanges centralizados (CEX) y descentralizados (DEX), surgen características que afectan profundamente a la dinámica de las finanzas digitales relacionadas con las criptodivisas. Este estudio en profundidad revelará cómo estas diferencias pueden afectar a la seguridad, la accesibilidad y la gestión de los fondos, proporcionando una visión clara de las opciones que los inversores y los usuarios deben tener en cuenta. Exploremos ahora las características distintivas que delinean la comparación entre los intercambios centralizados y descentralizados, esbozando cómo estas diferencias pueden dar forma al destino de ambos.
¿Cómo funciona un intercambio centralizado?
Todo aquel que haya pensado alguna vez en comprar Bitcoin ha interactuado con un exchange centralizado (CEX), es decir, un mercado que permite el intercambio de criptodivisas. Estas plataformas suelen ser fáciles de usar e intuitivas incluso para los menos experimentados. Ofrecen mucha liquidez y cuentan con un servicio de atención al cliente dedicado que protege a los usuarios en caso de problemas o dudas.
Por otro lado, hay un aspecto crucial a tener en cuenta: para ofrecer tales servicios y seguridad, los exchanges centralizados ejercen un poder y control total sobre los recursos financieros. Esto afecta tanto a los fondos propios de la plataforma, como a los de los usuarios. De hecho, cuando los usuarios depositan sus activos en la bolsa, éstos pasan a estar bajo el control de la propia bolsa. Esto significa que, aunque técnicamente son propiedad del usuario, el control y la gestión de las criptomonedas pasan a manos de la bolsa. La famosa expresión 'ni tus llaves, ni tus monedas', encuentra su origen en este concepto.
Centralización vs Descentralización Crypto
Finanzas descentralizadas (DeFi) representa una alternativa viable, permitiendo al usuario realizar operaciones similares a las que se realizan en un CEX, pero conservando el 100% de la custodia de sus activos gracias a la tecnología blockchain.
Tras abrir tu criptocartera en una cadena, a través de un exchange descentralizado (DEX) podrás intercambiar tus activos sin la intervención de intermediarios, pero sacrificando la facilidad de uso. Sin embargo, la ausencia de intermediarios también implica una desprotección para el usuario, que debe operar con cautela para evitar errores comunes relacionados con el deslizamiento, en el caso de los exchanges, o la pérdida impermanente, en el caso de los proveedores de liquidez.
Al ser descentralizada, cualquier persona puede utilizar la plataforma desde cualquier lado. De hecho, cualquier usuario puede utilizar el servicio sin necesidad de registrarse ni de procedimientos KYC (Know Your Customer) para negociar activos, o proporcionar la liquidez para hacer posibles las operaciones, recibiendo a cambio las comisiones pagadas por los traders.
¿Cómo funciona una Bolsa Descentralizada (DEX)?
A diferencia de las CEX, las DEX no suelen utilizar libros de órdenes para facilitar las operaciones. En su lugar, utilizan principalmente el Automated Market Maker (AMM).
Un enfoque común es el mecanismo de "producto constante" (x * y = k), que determina los precios de los activos como una función de la relación de las reservas totales DEX de cada uno de los activos involucrados. Esto tiene la ventaja de que tiende a mantener las reservas en un equilibrio relativo: un activo escaso sería muy caro.
Sin embargo, los DEX siguen tendiendo a ofrecer precios similares a los CEX. Esto se debe a que los comerciantes cuidadosos o los bots pueden beneficiarse rápidamente de cualquier discrepancia en los precios a través del arbitraje. Si un pool determinado contuviera pocos ETH, su precio sería superior al del mercado. Esto permitiría a los operadores comprar ETH en otro lugar y venderlo de nuevo en el pool a un precio más alto. Gradualmente, el volumen en el pool aumentaría, reduciendo el precio hasta que se igualara al precio de mercado.
Uniswap, la primera DEX en Ethereum, introdujo este mecanismo. Sin embargo, hasta la fecha, la evolución de los DEX ha permitido mecanismos basados en el libro de órdenes, que pueden permitir la apertura de posiciones apalancadas, sobre activos sintéticos, perpetuos u opciones. GMX representa la bolsa de derivados descentralizada más popular hasta la fecha, ya que ofrece instrumentos poco habituales en las finanzas tradicionales. DeFi permite liberarse de las restricciones legales y ofrecer instrumentos que requerirían largos procedimientos burocráticos, con mayor flexibilidad. GMX, por ejemplo, ofrece contratos perpetuos a cualquiera que tenga una cartera de criptomonedas. Estos contratos no tienen fecha de caducidad, a diferencia de los futuros más populares, lo que facilita aún más la negociación de márgenes apalancados.
Riesgos de la DeFi
La financiación descentralizada (DeFi) abre la puerta a un panorama de oportunidades financieras sin precedentes, pero como cualquier innovación, existen muchos riesgos asociados. Comprender los posibles obstáculos y vulnerabilidades que pueden surgir es crucial para operar de forma consciente. Este capítulo se centra en el análisis de los riesgos asociados a la DeFi, en particular a los intercambios descentralizados, para garantizar una visión más informada de los elementos a tener en cuenta a la hora de navegar por el mar de las finanzas descentralizadas.
El Creador de Mercado Automatizado (AMM) y la Pérdida Impermanente
El sistema AMM es funcional, pero introduce un riesgo para los proveedores de liquidez. El riesgo, mencionado anteriormente, se denomina "pérdida impermanente". Los proveedores de liquidez conservan el derecho a retirar activos del pool al que han contribuido en cualquier momento, pero el número exacto de tokens puede variar. El sistema no puede garantizar a todos los proveedores sus tokens exactos, porque la proporción de diferentes tokens mantenidos en el pool cambia con la negociación. A medida que la proporción se ajusta para reflejar los precios actuales en el mercado en general, el fondo contendrá progresivamente una mayor cantidad del token que está perdiendo valor, y viceversa.
Esto significa que un proveedor de liquidez tenderá a sacar una mayor cantidad del token que ha perdido valor y una menor cantidad del token que ha ganado valor, en relación con sus activos iniciales. Por lo tanto, acabarán registrando un beneficio menor que si simplemente hubieran mantenido sus activos en el monedero. Para compensar el riesgo, el proveedor de liquidez es recompensado a través de las comisiones de intercambio pagadas por los usuarios.
Naturalmente, como resultado de otros movimientos de precios, los ETH del pool pueden volver a subir, ya que la pérdida "impermanente" no se materializa hasta que retiro mi liquidez del pool.
Muy común es la práctica de incentivar la provisión de liquidez ofreciendo tokens adicionales en determinados pools como recompensa. Esto dio lugar al fenómeno de la "minería de liquidez" y a la explosión del, ya desaparecido, verano DeFi de 2020.
Slippage Crypto: ¿Cómo funciona?
El usuario que simplemente desee operar con activos, debe prestar atención a la liquidez tanto del DEX como del pool concreto para evitar el riesgo de slippage durante las transacciones.
El slippage se produce cuando una orden se ejecuta a un precio diferente al esperado. Es precisamente la diferencia entre el precio esperado y el precio final. El deslizamiento también se produce en los mercados tradicionales, pero sus efectos son más pronunciados en DeFi y DEX.
Las causas del deslizamiento son básicamente dos: las operaciones de gran volumen en pares sin liquidez y las operaciones normales del día a día realizadas por diversos usuarios. Cuando se coloca una orden grande (o incluso de tamaño moderado) en un pool sin liquidez para gestionar el tamaño de la orden, se produce el deslizamiento.
Dado que el sistema de AMM calcula el precio de los tokens en función de la proporción de activos en los pools, una orden grande en un pool con poca liquidez podría afectar drásticamente al precio de ejecución. Esto se debe a que la orden realizada por el usuario toma suficientes tokens de un activo y añade suficientes del otro para alterar significativamente la proporción entre los dos y, en consecuencia, el precio.
El deslizamiento es un problema común en los pools de tokens poco comunes.
También puede ocurrir en pools de alta liquidez entre pares de activos populares como BTC/ETH. Esto ocurre porque las transacciones en DEX no son instantáneas -la blockchain tiene que confirmar el intercambio- y, por tanto, el precio del activo, o la proporción de activos en el pool, puede cambiar en el tiempo que tarda la blockchain en confirmar la transacción. Esto puede dificultar las operaciones DeFi, ya que los operadores no están seguros al 100% del precio que pagarán por un activo hasta que se ejecute el intercambio.
Hay varias formas de minimizar el deslizamiento, pero debido a la naturaleza del fenómeno, es imposible eliminarlo por completo. Para la mayoría de los DEX, es posible establecer un porcentaje de tolerancia al deslizamiento, lo que permite al usuario determinar cuánto % de deslizamiento está dispuesto a tolerar para realizar el intercambio.
Respecto al deslizamiento debido a cambios en los precios de los activos en el mercado debido a la negociación diaria, negociar en Layer 2 y blockchains rápidas como Solana, o aumentar el gas de la tasa (para que la transacción se procese primero) son algunas de las principales formas de evitarlo. Un pool muy líquido tiende a mantener la estabilidad de precios incluso con órdenes de gran volumen.
Otra forma de evitar el deslizamiento por órdenes de gran volumen es dividir las compras en varias operaciones, para permitir a los operadores y arbitrajistas reequilibrar el pool, antes de realizar otra operación.
La evolución de DeFi ha llevado a la aparición de protocolos de agregación (agregadores) como 1inch precisamente para ayudar a los operadores de gran volumen a evitar problemas de liquidez cuando utilizan DEX.
La negociación de gran volumen en un CEX será sin duda más fácil, debido a la enorme liquidez proporcionada por los creadores de mercado con los que se asocia el CEX y al sistema de libro de órdenes capaz de procesar un número muy elevado de transacciones por segundo. El libro de órdenes no es más que una lista de órdenes de compra y venta donde la compra más alta y la venta más baja se ejecutan primero, es el mismo sistema que utilizan los bancos tradicionales.
DYOR (Do Your Own Research)
Dado que las bolsas descentralizadas permiten a cualquiera añadir liquidez y añadir nuevos pools, es esencial hacer tu propia investigación para asegurarte de la autenticidad del activo antes de comprarlo. O bien, los desarrolladores inexpertos pueden haber creado un contrato inteligente con errores explotables, o malicioso con el propósito de vaciar la cartera de quienes interactúan con él. En cualquier caso, la investigación de cada proyecto es crucial, ya que en la jungla de las finanzas centralizadas no hay protección y cada uno es responsable de sus actos. Haga su propia investigación.
Conclusiones: Un reto sin ganadores
A pesar de los episodios de gestión poco óptima, existen ejemplos de bolsas centralizadas cuidadosamente administradas. Además, en la actualidad, las finanzas descentralizadas todavía están en pañales en la blockchain de Bitcoin, siendo un simple intercambio una operación extremadamente compleja incluso para los más experimentados en la materia. Para la mayoría de los usuarios, optar por un intercambio centralizado es sin duda la opción más sencilla y cómoda. Sin duda, los CEX seguirán desempeñando un papel clave a la hora de introducir y atraer a nuevos usuarios al panorama de las criptodivisas, al tiempo que ofrecerán mayores garantías de seguridad y estabilidad a medida que avance la regulación del sector.
Las finanzas descentralizadas (DeFi), por otro lado, continúan su camino evolutivo, ofreciendo mejoras significativas en términos de facilidad de uso. Esto sugiere que la coexistencia, en lugar de un conflicto por la supervivencia, es la perspectiva más probable, ya que ambos modelos se adaptan y se enriquecen mutuamente en un ecosistema financiero digital en constante cambio.
A la hora de decidir qué tipo de servicio utilizar, todo se reduce a dos cosas: si le interesa principalmente la facilidad de uso y no se siente cómodo con el control total de su cartera, un CEX es probablemente la mejor opción para usted. Si, por el contrario, lo más importante son los costes más bajos y un mayor control sobre sus fondos, entonces un DEX es la elección correcta. En cualquier caso, desde SpazioCrypto te recomendamos encarecidamente que aprendas los procedimientos para retirar tus criptodivisas de un exchange centralizado y cómo almacenarlas en una cartera más segura que puedas controlar, con el fin de mantener tus activos a salvo a largo plazo.
