¿Las OPV de criptomonedas señalan realmente el pico de Bitcoin?

¿Representan las ofertas públicas iniciales (OPI) de las empresas de criptomonedas la señal de pico más precisa para el mercado, o son simplemente algo que los inversores siguen volviendo a probar porque suena cierto durante el fervor del ciclo tardío?

Los datos ofrecen un grupo ordenado para examinar. La cotización directa de Coinbase se produjo el 14 de abril de 2021, el mismo día en que Bitcoin alcanzó un récord cercano a los 64.000 dólares.

Stronghold Digital Mining fijó el precio de su OPV los días 19 y 20 de octubre de 2021, unas tres semanas antes del máximo alcanzado por Bitcoin el 10 de noviembre, cerca de los 68.789 dólares. Existe un ritmo familiar: durante los fuertes avances de las criptomonedas, el camino hacia los mercados públicos tiende a abrirse para las bolsas, los brokers, los mineros y los gestores de activos, a menudo cuando los volúmenes, las comisiones y la atención mediática alcanzan su punto álgido.

El retorno en el ciclo 2025

En este ciclo, el debut de Bullish el 13 de agosto de 2025 y la fijación de precios de Figure el 10 de septiembre de 2025 se produjeron a ocho y cuatro semanas, respectivamente, del máximo histórico de Bitcoin del 6 de octubre, cerca de 126.198 dólares. La presentación de la oferta pública inicial de Grayscale el 13 de noviembre de 2025 siguió a la cima por poco más de un mes, añadiendo una entrada tardía a la misma ventana.

En 2025, Alcista y Figura se alinearon en agosto y septiembre, con Bitcoin completando el movimiento a principios de octubre. La secuencia no demuestra una regla ni ofrece un reloj, pero sí proporciona a los gestores de carteras un ancla clara para el seguimiento de fin de ciclo, ya que las fechas son fijas, los depósitos revelan el mix de empresas y las operaciones incluyen detalles sobre la calidad de la cartera de pedidos.

Bullish atrajo fuertes operaciones el primer día y una valoración cercana a la parte superior de su rango. El precio de la figura era de 25 dólares, según la empresa, ya que la impresión de octubre de Bitcoin marcó un máximo del ciclo.

Posteriormente, el tono ha cambiado de la cotización a la presentación de ofertas públicas, con Grayscale mostrando 318,7 millones de dólares en ingresos y 203,3 millones de dólares en ingresos netos durante los nueve primeros meses de 2025 y reconociendo la presión sobre las comisiones en sus presentaciones públicas.

Calculando la señal de la OPV

Una forma sencilla de rastrear el patrón es medir los días desde cada cotización hasta el pico del ciclo. Las ventanas de 2021 y 2025 caen dentro de un rango que parece comercializable, aproximadamente de T menos 60 días a T más 30 días, donde T es el máximo histórico.

Coinbase ha llegado a T0, Stronghold cerca de T menos 22, Bullish cerca de T menos 54, Figure cerca de T menos 26 y el depósito Grayscale cerca de T más 38. Esta cadencia parece menos una coincidencia y más una preferencia temporal del mercado de financiación, donde los equipos favorecen las ventanas de crecimiento para la valoración, mientras que los inversores encuentran que la liquidez sin una vía de crecimiento abierta puede coincidir con la distribución en el mercado secundario.

En general, las salidas a bolsa han sido los marcadores temporales más limpios, lo que corresponde a modelos de negocio que se benefician cuando la volumen de negocio alcanza su punto máximo.

Es crucial equilibrar los datos: por ejemplo, la OPV de Canaan en noviembre de 2019 aterrizó más cerca de un suelo que del mercado bajista, lo que nos recuerda que la macro, el ciclo del producto y las especificidades de la empresa pueden anular el timing estacional.

Si la tesis requiere una frase, es esta: las OPV de criptomonedas no anuncian tops por decreto. Se agrupan cerca del final de las rachas fuertes porque es entonces cuando el mercado paga más por las ganancias flow-through, y este ciclo ha seguido el mismo guión.