La carrera récord de Bitcoin por encima de los 126.000 dólares el lunes 6 de octubre de 2025 duró sólo cinco días antes de hundirse en el caos. El viernes por la tarde, la mayor criptomoneda del mundo se había desplomado hasta los 105.000 dólares, perdiendo un 13,7% en menos de ocho horas y quemando unos 20.000 millones de dólares en posiciones apalancadas.
Según CoinGlass, se liquidaron 5.000 millones de dólares en criptoderivados al colapsarse los sistemas de márgenes bajo una avalancha de órdenes de venta. La infraestructura de las bolsas tuvo problemas para mantener el ritmo. Cuando el fin de semana se estabilizó la negociación, el interés abierto en los futuros había caído un 13% en términos de BTC, un acontecimiento raro pero no sin precedentes en la volátil historia de Bitcoin.
Mientras tanto, la revolución de los ETF al contado sobre BTC ha hecho que Bitcoin sea más accesible pero, quizás, también más frágil. La liquidez que sustenta estos instrumentos descansa sobre delgados raíles institucionales: los fines de semana y festivos surgen lagunas cuando los custodios estadounidenses suspenden las transacciones.
El cierre parcial del viernes en vísperas de festivo amplificó estas lagunas. Sin una compensación o liquidación sincronizadas, incluso las pequeñas órdenes de venta pueden convertirse en espirales mecánicas de liquidación en futuros perpetuos.
Shock macroeconómico: los deberes de Trump desatan una reacción en cadena "Risk-Off""
El momento del desplome no fue casual. Los mercados ya estaban nerviosos cuando el presidente de EE.UU., Donald Trump, anunció por sorpresa un arancel del 100 % sobre las importaciones chinas, citando las restricciones de Pekín a la exportación de tierras raras, materiales cruciales para la producción de semiconductores.
Su publicación en Truth Social se produjo justo cuando la sesión del viernes en EE.UU. se diluía debido a las próximas vacaciones bancarias. El bitcoin, ahora considerado un activo de riesgo sensible a los factores macro desde que se aprobaron los ETF al contado, reaccionó de inmediato deslizándose por debajo de los 110.000 dólares en cuestión de horas.
La conmoción política desencadenó un efecto dominó en los mercados de criptomonedas apalancados, donde la liquidez ya era escasa.
Los datos: 20.000 millones de dólares en liquidaciones en las principales bolsas
- Hyperliquid: 10.310 millones de dólares, la cifra más alta jamás registrada en una sola bolsa.
- Bybit: 4.650 millones de dólares
- Binance: 2.410 millones de dólares
- OKX: 1.210 millones de dólares
- HTX: 362 millones de dólares
- Gate: 264 millones de dólares
El consejero delegado de Crypto.com, Kris Marszalek, pidió públicamente a los reguladores que investigaran si algunas bolsas habían "ralentizado o malvaluado activos" durante la caída, planteando preguntas sobre la imparcialidad y los controles de cumplimiento.
Los reguladores deberían investigar las bolsas que tuvieron más liquidaciones en las últimas 24h y llevar a cabo una revisión exhaustiva de la imparcialidad de las prácticas. ¿Alguna de ellas se ha paralizado y no ha permitido operar? ¿Todas las operaciones tenían un precio correcto y en línea con los índices?... pic.twitter.com/UCD6iKuKFQ
- Kris | Crypto.com (@kris) 11 de octubre de 2025
Mientras las acusaciones volaban en las redes sociales, los análisis forenses de la cadena contaban una historia más sutil.
La autopsia en cadena de Mefai: Coinbase, no Binance, se movió primero
La empresa de análisis Meta Financial AI (Mefai) ha publicado una reconstrucción detallada de la liquidación, identificando a Coinbase como el primer actor importante que movió grandes cantidades de Bitcoin antes del colapso.
Su investigación encontró:
- una transferencia de 1.066 BTC desde el monedero frío de Coinbase a un monedero caliente unas horas antes del desplome;
- un monedero de nueva creación vinculado a entidades estadounidenses que había comprado 1.100 BTC a Binance, para luego transferirlos a Coinbase tres días antes del desplome;
- los monederos fríos de Binance y las direcciones vinculadas a CZ permanecieron inactivos, lo que desacredita la idea de que las ventas con información privilegiada desencadenaron el pánico.
"Todas las billeteras frías de Binance son públicas y no han mostrado ninguna actividad anormal", señalaba el informe de Mefai."Las primeras transacciones significativas comenzaron desde Coinbase, probablemente vinculadas a mesas institucionales."
Mefai mira desde una perspectiva diferente. Vamos a documentar todo lo que ocurrió anoche en Binance, para que sirva de lección para el futuro.
- Meta Financial AI (@MetaFinancialAI) 11 de octubre de 2025
Binance, como la mayor bolsa del mundo, se convirtió en el epicentro de esta ola de ventas y del ambiente de pánico....
Mefai también señaló a Wintermute, un creador de mercado con sede en Londres, como un catalizador clave de la liquidez: impulsado por los beneficios, activo en múltiples bolsas y, a menudo, el primero en explotar las brechas de volatilidad. Su presencia, argumenta Mefai, amplificó la cascada de liquidaciones en lugar de provocarla.
Arquitectura de la liquidez: cómo una caída de 16.000 dólares se convirtió en una conmoción del sistema
La reacción en cadena fue alimentada por el apalancamiento y la interdependencia de la liquidez. Casi todas las grandes altcoin mantienen un libro de órdenes acoplado a BTC, lo que significa que el colapso de Bitcoin revalorizó automáticamente todo el mercado.
Cuando el precio de BTC cayó 20.000 dólares en cuestión de minutos, los sistemas de negociación algorítmica desencadenaron ventas masivas en múltiples pares. Los libros de compra se vaciaron más rápido de lo que los creadores de mercado podían reponerlos.
En cuestión de minutos, los sistemas de cobertura automatizados se vieron desbordados, no por la manipulación, sino por la velocidad de las liquidaciones en cascada.
"No fueron las bolsas las que ganaron dinero", concluyó Mefai. "Ha sido una enorme transferencia de riqueza de los largos a los cortos."
Perspectivas del precio de bitcoin: niveles clave a vigilar
En el momento de la publicación:
- BTC cotiza en torno a 111.700, un 10,4 % menos en términos semanales, con un volumen de 24 h de unos 77.000 millones de dólares.
- El soporte clave está en los 110.000 dólares: una ruptura decisiva por debajo de este nivel podría abrir el camino hacia los 104.000-107.000 dólares.
- La recuperación de los 114-115 mil dólares señalaría un retorno del impulso hacia los 120 mil dólares.
El patrón recuerda a la doble resistencia (doble techo) en los 125 mil dólares, una configuración técnica que suele anticipar una fase de consolidación a medio plazo.
Qué esperar: lecciones en la era de los mercados siempre abiertos
Los operadores de cripto se han caracterizado por buscar culpables: el tuit de Trump, los servidores de Binance, los "creadores de mercado". Pero, cuando el polvo se asienta, la lección es más fácil.
La era de los ETF de Bitcoin ha fusionado las expectativas de liquidez de Wall Street con el riesgo 24/7 del mundo cripto. Cuando la liquidez se seca, ambos sistemas se derrumban en sus puntos más débiles: el sobreendeudamiento y el exceso de confianza.
La advertencia final de Mefai fue directa:
"Si no puedes monitorizar el mercado las 24 horas del día, automatízalo. Rastree los movimientos en la cadena. Nadie mueve millones en una cartera caliente por aburrimiento: lo hacen para vender"
Para los traders, la vieja regla sigue vigente: no te fíes de la calma. Utilice un stop-loss.
La caída del viernes no fue una conspiración; fue una prueba de liquidez en un sistema ya tenso entre el apalancamiento, la automatización y los temblores políticos. Bitcoin puede permanecer por encima de los 110.000 dólares, pero el daño psicológico permanece.
El activo más descentralizado del mundo acaba de aprender otra lección sobre centralización:
Cuando el caos macro golpea, no hay refugio verdaderamente seguro - ni siquiera en la blockchain.
