La revolución del yuan digital: China rompe el tabú de los intereses de los CBDC
A partir del 1 de enero de 2026, el yuan digital chino empieza a generar interés, rompiendo el dogma mundial sobre los CBDC.
El 1 de enero de 2026 marca una línea divisoria histórica en las finanzas mundiales. Con el comienzo del nuevo año, los saldos de las carteras de yuanes digitales (e-CNY) en China empezaron a devengar intereses en función de los tipos de los depósitos a la vista.
Esta decisión supone una ruptura decisiva con la ortodoxia internacional, según la cual las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) deben seguir sin devengar intereses para preservar la estabilidad financiera.
El fin del dogma del "Efectivo Digital"
Hasta ahora, el consenso mundial liderado por el Banco Central Europeo (BCE), Reserva Federal y el Banco de Pagos Internacionales (BPI) había cristalizado en un principio cardinal: los CBDC minoristas deben ser el equivalente digital del efectivo físico, no un instrumento de ahorro.
El BCE siempre ha sido tajante: "Al igual que con el efectivo en cartera, no se pagarán intereses por las tenencias de euros digitales. El objetivo es claro: evitar que la moneda digital agote los depósitos de los bancos comerciales, privándoles de la liquidez que necesitan para prestar. Incluso la Reserva Federal, en un documento de 2022, advirtió de que un CBDC con intereses podría desencadenar la desintermediación bancaria, acelerando las corridas bancarias en tiempos de crisis.
De la base monetaria (M0) a la banca monetaria (M1)
China ha elegido tomar el camino opuesto. A través del "Plan de Acción para el Fortalecimiento de la Gestión del Yuan Digital", el Banco Popular de China (PBOC) ha reposicionado de forma efectiva el e-CNY de un simple instrumento M0 (circulante) a algo más parecido a M1 (depósitos a la vista).
La medida cubre carteras verificadas (categorías 1-3) para particulares y empresas, con pagos de intereses el día 20 del último mes de cada trimestre. Sólo quedan excluidas las carteras anónimas de cuarta categoría. El analista de Guoxin Securities, Wang Jian, describió esta transición como el paso del "efectivo digital 1.0" a la "moneda de depósito 2.0".0", un híbrido que combina la eficiencia de los pagos con innovadoras capacidades contractuales.
¿Por qué Pekín ha cambiado de rumbo?
La estrategia china se basa en tres pilares que la diferencian de las economías occidentales:
Seguro de depósitos: Los monederos e-CNY están ahora cubiertos por la misma protección que los depósitos bancarios tradicionales, lo que mitiga los temores de que el CBDC sea percibido como "más seguro" que los bancos durante una crisis.
Incentivos de adopción: A pesar de los 230 millones de monederos y los 16,7 billones de yuanes de transacciones registradas hasta noviembre de 2025, el e-CNY tiene que competir con gigantes como Alipay y WeChat Pay. Los intereses actúan como incentivo para mantener saldos en la plataforma.
Arquitectura de dos niveles: el PBOC distribuye la moneda a través de bancos comerciales, que mantienen una relación directa con el cliente, lo que reduce los riesgos de desintermediación.
Un panorama global fragmentado
Mientras Europa pretende lanzar el euro digital en 2029 con estrictos límites de tenencia para evitar su uso como reserva de valor, EE UU ha tomado una dirección radicalmente distinta. Bajo la presidencia de Trump, EEUU se ha convertido en el único país que prohíbe formalmente un CBDC minorista, con la Ley Estatal Anti-Vigilancia de CBDC actualmente en el Senado.
La medida de China desafía ahora a los académicos occidentales. Las investigaciones del CEPR y el FMI sugieren que un CBDC con intereses podría mejorar la transmisión de la política monetaria. Si el experimento chino tiene éxito, demostrando que la fuga de depósitos puede gestionarse con límites de tenencia y seguros, el resto del mundo podría verse obligado a replantearse sus posiciones. La cuestión ahora ya no es si emitir o no una moneda digital, sino qué naturaleza monetaria debe tener.
Mientras la plata se dispara a máximos históricos en China debido a la escasez física y a la demanda industrial, Bitcoin se mantiene lateral. La divergencia marca un cambio de paradigma macroeconómico entre la escasez real y la escasez digital.
Hong Kong aspira a convertirse en la primera jurisdicción asiática que permita oficialmente a las aseguradoras invertir en criptomonedas, stablecoins e infraestructuras digitales.
El fortalecimiento del yuan está erosionando el valor del USDT en China, mientras que el endurecimiento de la regulación convierte a las stablecoins en activos de riesgo.
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La medida cubre carteras verificadas (categorías 1-3) para particulares y empresas, con pagos de intereses el día 20 del último mes de cada trimestre. Sólo quedan excluidas las carteras anónimas de cuarta categoría. El analista de Guoxin Securities, Wang Jian, describió esta transición como el paso del "efectivo digital 1.0" a la "moneda de depósito 2.0".0", un híbrido que combina la eficiencia de los pagos con innovadoras capacidades contractuales.
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La medida de China desafía ahora a los académicos occidentales. Las investigaciones del CEPR y el FMI sugieren que un CBDC con intereses podría mejorar la transmisión de la política monetaria. Si el experimento chino tiene éxito, demostrando que la fuga de depósitos puede gestionarse con límites de tenencia y seguros, el resto del mundo podría verse obligado a replantearse sus posiciones. La cuestión ahora ya no es si emitir o no una moneda digital, sino qué naturaleza monetaria debe tener.
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